红周刊 本刊特约 | 王琦浩

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今年A股市场行情回暖，主题性投资的几个热门板块计算机、半导体等涨幅惊人。其中，最引人关注的是动漫游戏指数以及与之相关的基金。统计显示，中证沪港深动漫游戏指数今年以来已经上涨69.13%，吸引了一众投资者关注。那么，基民布局这类产品要注意哪些问题呢？

AI技术为行业赋能

开放游戏版号重燃机会

4月初，在美国举办的2023年游戏开发者大会上，腾讯展示了多款最新游戏开发工具，包括游戏AI开发平台Game AIR、智能美术开发包Artigician、反外挂工具ACE等等，旨在提升游戏产品的效率。

同时，多家公司已经开始使用AI技术，使得角色扮演游戏里的NPC能够与玩家自由生成对话，丰富了游戏体验。甚至，网易旗下的游戏《逆水寒》宣布实装国内首个“游戏版ChatGPT”。而国外的一些游戏巨头诸如育碧，已经开始利用AI优化游戏制作和运营环节。在AI的助力下，不仅能够快速的创建2D/3D游戏资产，使用算法预测留住游戏玩家，还能使用虚拟人物帮助游戏直播、电竞解说，达到活跃社区的效果。

而ChatGPT的应用，标志着人工智能技术将进入一个新的时代，游戏软件业也将掀起新一轮行业革命。因为动漫游戏本身是一种典型数字经济衍生产物，随着人工智能技术进步，行业有望为消费者提供更具个性化和灵活性的游戏体验，预计将极大提高游戏行业的生产效率和显著改变行业格局。

结合投资来看，之前板块大幅跑输指数的原因，主要在于游戏版号停发。而去年下半年以来版号的重新发行、过审数量明显得到了恢复，为市场注入更多的新鲜血液。但是从数量和频率上看，明显没有之前密集。而2023年游戏版号的发行量和频率明显加速，可以和2021年上半年之前的状态持平。

众所周知，在国内的游戏公司想要合理合法的出版发行游戏，首先都要经历广电总局审核拿到版号。同时，国家也会调节游戏版号的通过量限制虚拟经济过热。

相关游戏指数各具特色

布局游戏基金需分清各指数优劣

在这样的双重因素下，动漫游戏相关概念的指数型基金产品今年已成为最尖锐的矛：截至4月6日，相关行业主题基金在今年内的净值，近期最高涨幅一度超过70%。

而目前市面上的游戏ETF跟踪的游戏指数主要有三个，分别是中证动漫游戏指数、中证沪港深动漫游戏指数，以及中证沪港深游戏及文化传媒指数。三只指数都是与国产游戏息息相关，却又各具特色。

就中证动漫游戏指数而言，中证指数有限公司于2016年10月开始启用此指数，指数选取主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细分娱乐产业的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场动漫游戏产业上市公司证券的整体表现。

该指数成份股29只，前十大重仓股占比73.09%，组合市盈率83.38倍,今年以来上涨70.20%。该指数的成份股都是在A股上市的股票，囊括昆仑万维、三七互娱、完美世界、吉比特等。但该指数当前估值非常高且成份股较少，部分权重股业绩不佳但股价却翻倍，拉高了指数整体估值，使得该指数目前PE达到92.32%的历史百分位。

再看中证沪港深动漫游戏指数，指数编制方式是从沪港深三地市场选取50只流动性较好、市值较大的动漫游戏上市公司证券作为指数样本，以反映沪港深交易所动漫游戏相关上市公司证券的整体表现，不过目前成份股只有36只股票。

该指数前十大重仓股占比66.28%，组合市盈率20.57倍，今年以来涨了63.23%。里面的成份股既有在内地上市的公司，也有在香港上市的企业，因此成份股数量多于中证动漫游戏。其实，国内很多优质的游戏/传媒公司都在美国和香港上市，尤其国内最大的游戏厂商腾讯也在香港上市。从这个角度来说，如果看好国内游戏板块，就不能忽视在香港上市的相关股票。

最后看中证沪港深游戏及文化传媒指数，其从沪港深三地市场中选取50只业务涉及游戏、影视、广播电视、营销、出版、教育以及文化演出等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映沪港深三地市场游戏及文化传媒主题的整体表现。

该指数一共有50只成份股，第一大重仓股是腾讯，占比9.45%。前十大重仓股占比49.83%，组合市盈率24.58倍，今年以来的涨幅27.34%。不过，其今年的表现要逊色于前两者。除因部分重仓股是大市值股票之外，指数内的成份股相对复杂，还包括快手、芒果超媒这类以视频业务为主的公司。

主动型游戏基金暂时空白

追高游戏指基小心回撤

然而，动漫游戏在国内还是一个比较年轻的投资主题，特别是在香港和大陆专门做动漫游戏、纳入中证沪港深动漫游戏的公司也不到40家，可投资的标的比较少。因此，当前公募行业还没有专门做动漫游戏主题的主动管理基金。究其原因，公募对成份股的质量和数量都有要求，因此专门发行一只主动管理动漫游戏的产品难度比较大。

整体分析，当前有4家公司发行了和游戏相关的ETF，虽然规模普遍不高，不过今年以来收益率都可以说非常可观。2023年迄今，华泰柏瑞推出的游戏动漫ETF已经涨了70.53%，而国泰基金推出的游戏ETF也涨了70.10%。

虽然中证沪港深动漫游戏指数、中证沪港深游戏及文化传媒指数质量还不错，可惜跟踪基金游戏AH和游戏传媒基金的规模目前比较小，仍然存在清盘的风险。

目前成立时间比较早、规模比较大的基金是华夏基金发行的游戏动漫ETF。不过产品的发行时间是2021年2月25日，距今也不过两年，基金规模目前是6.89亿，基金经理是徐猛，这只基金是可考业绩比较久且规模比较大的游戏基金。

此外从数据可以看出，动漫游戏行业估值一般比较高，所以遇到回撤的时候走势比较剧烈，投资需要谨慎。以华泰柏瑞基金推出的游戏动漫ETF为例，最大回撤幅度接近42%。因此，短期动漫游戏行业指数，尤其是中证动漫游戏指数及相关跟踪ETF涨幅过高，建议基民谨慎对待。

（作者系爱方财富基金分析师。本文已刊发于4月8日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）